电脑版

建筑与工程行业2016年度投资策略:新常态下,突围与破局

时间:2015-11-30    机构:东北证券

建筑行业新常态,危中有机。

我们认为建筑行业新常态指的是未来整个行业规模扩张速度趋势性放缓。央企改革和地方国企改革已经全面启动,一带一路、京津冀协同发展、新型城镇化、长江经济带等战略陆续出台,PPP模式蓬勃发展,建筑行业危中有机。

在未来几年,建筑行业的看点在于改革和转型。

国企改革是一次重大的制度变革,也将是贯穿未来一两年的重要主题性投资机会,相关上市公司通过国企改革有望实现业绩和估值的双双上升。而在建筑新常态下,孕育着转型和结构性机会,我们认为建筑行业转型的机会主要有:产业链整合、互联网+、与金融融合等。

新常态下,资金推动的估值提升继续发挥作用,给予建筑行业“同步大势”的投资评级。

从建筑行业近一年走势复盘的情况来看,上市公司业绩与我们2014年的判断一样,处在下行通道中,所不同的是,PE在其中起作用了,我们认为还是资金推动。在我国资金面全面宽松的情况下,估值提升然可期,给予建筑行业同步大势的投资评级。

建筑行业投资策略:三条主线、五个维度布局建筑股。

随着经济增长结构的换挡,建筑行业周期性拐点到来,原来建筑上市公司订单驱动逻辑基本已经不是股价的主要驱动因素。我们从三条主线(改革、转型以及股息率)、五个维度(可预见的政策及事件驱动、新商业模式/新业务拓展是否有效、市值鼓励及资本运作时点、现金规模及收现比以及订单)推荐布局建筑股。一是建议继续布局央企改革和地方国企改革概念个股:央企改革四小金刚(中国海诚、中材国际、中钢国际(北方国际已停牌)、中工国际);地方国企改革6朵金花(云投生态、粤水电、四川路桥、山东路桥、西藏天路(安徽水利已停牌)、新疆城建);上海本地股金三角(浦东建设、同济科技、华建集团)。二是转型主线:苏交科、美晨科技等(同样转型建筑类股票参考正文表8)。三是股息率主线:中国建筑。

风险因素:固定资产投资过快下滑、改革和转型力度不及预期等。