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卓郎智能(600545):全球纺纱机械龙头 回购股份价值回归

发布时间:2019-11-07    研究机构:国泰君安证券

  公司是全球纺纱机械行业优质龙头,价值被低估。拟以6-12 亿元,回购公司股份,以改善激励机制。

  投资要点:

  结论:公司是纺纱机械行业优质龙头,市场规模百亿美元。拟以6-12 亿元,回购公司股份,以改善激励机制。预计公司2019-2021 年EPS 为0.30、0.34、0.36 元,考虑公司作为行业龙头,以及未来业绩增速,给予目标价8.0 元,对应2020 年23 倍PE,增持。

  公司是全球纺纱机械优质龙头,市场规模百亿美元。①公司是纺纱机械行业优质龙头,品牌历史悠久,用户遍布全球。公司通过收购Saurer 品牌,成为全球领先的纺纱机械龙头,盈利能力高于同行业可比公司。②公司所处领域的全球市场规模约为120 亿美元,对应市占率约为11%。子公司卓郎智能(600545)机械承诺2017-19 年净利润23.5 亿元,2017-18 年均超额完成业绩承诺。③利泰醒狮是国内棉纺行业龙头企业,近年在新疆、乌兹别克斯坦等地新建自动化纺纱工厂;公司凭借与利泰醒狮的关联交易,近年收入增速较快。

  拟以6-12 亿元,回购公司股份,以改善激励机制。①公司以自有或自筹资金6-12 亿元,回购公司股份,回购价格不超过9.59 元/股。回购股份拟用于股权激励和员工持股计划,优先用于股权激励。②截止2019 年10月,公司亿累计回购股份金额1.09 亿元,成交价格区间为7.10-7.97 元/股。③公司大额回购股份计划彰显信心,进一步改善公司激励机制。行业需求短期回落,公司作为全球纺纱机械龙头,价值被低估。

  催化剂:国内外客户大额订单。

  风险因素:关联交易风险、海外业务经营风险。

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