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新疆城建:增发确保业绩快速释放

发布时间:2008-05-18    研究机构:第一创业证券

乌鲁木齐房价格连续6个月同比涨幅居全国首位,后期仍有上涨空间。

4月份新疆首府乌鲁木齐市新建房屋房价格同比上涨22%,这已经是该市房价连续6个月涨幅居全国首位。目前该市房价平均2700元/平米左右,相对于当地月均1500元左右的收入而言并不算高,居民购房需求较旺盛,房价后期仍然具备上涨空间。新疆城建房地产项目全部集中在乌鲁木齐市,将明显受益于该地区房价的上涨。

08年房屋开工面积大增,房地产业务利润贡献增加。2007年公司房地产主要结算项目为朗天风景商住小区一期和二期。2008年公司朗月星城住宅小区、朗润天诚住宅小区和雪莲山荒山绿化建设用地都将开工建设,预期2008年、2009年开工面积分别为25万平米、15万平米。

我们预期2008年房地产业务可为公司贡献净利润1.1亿左右,比07年增长超过20%。

作为乌市具备经济适用房开发资质的仅有的两家企业之一,以公司在乌市的地位和实力,该市经济适用房中的大部分将由公司负责开发。根据乌市保障性住房建设规划,公司在2008-2010年承担的住房开发规模在45万平米左右,其中每年开发并竣工规模为15万平米。

因此,08年相对07年还将新增保障性住宅开发15万平米,并贡献超过3000万元的净利润。

增发改善公司现金流,加快地产业务开发。08年5月16日公司召开股东大会,审议并通过了定向增发方案。根据该方案,公司将向公司在册股东定向增发不超过4800万,募集不超过51,109万元用于朗月星城和朗润天诚住宅小区开发,增发价格为11.26元/股,较16日收盘价低24.87%。我们认为,以公司项目良好的盈利前景、增发价格较大的安全边际,成功增发的概率非常大。增发成功将进一步改善公司现金流状况,确保地产项目的顺利开发。

盈利预测。我们预期公司08-09年可实现归属母公司净利润1.65亿和2.06亿,每股收益分别为0.81和1.01元。按可比公司估值水平,可给予公司09年20倍PE,对应12个月目标价20.02元。目标价相对于5月15日收盘价14.06元尚有43%的上升空间,维持“买入”投资评级。

申请时请注明股票名称