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新疆城建:进入快速增长轨道

发布时间:2008-03-18    研究机构:第一创业证券

国有企业控股,打造大城建体系。新疆城建成立于1993年,实际控制人为乌鲁木齐国有资产经营有限公司,控股比例32.7%。新疆城建以城市市政设施建设和房地产开发为主线,以城市公用事业投入及新型建材制造为两冀,建立了涵盖城市基础设施建设、公用事业运营、与城市基础设施建设相关的新型环保建材制造等领域的“大城建”产业体系。

乌市房地产市场需求旺盛,公司开竣工计划超预期。目前乌鲁木齐房价平均2700元/平米左右,相对于当地月均1500元左右的收入而言并不算高,居民购房需求依然较旺盛,受政策影响不明显。2007年,朗天峰景商住小区一期竣工结算,二期竣工84.79%,2008年朗月星辰住宅小区、朗润天诚住宅小区和雪莲山荒山绿化建设用地都将开工建设,预期2008年、2009年开工面积分别为25万平米、15万平米,超出了我们事先的预期。

此外,作为乌市具备经济适用房开发资质的仅有的两家企业之一,以公司在乌市的地位和实力,该市经济适用房中的大部分将由公司负责开发,2008年预期开工面积16万平米,预期销售净利率4%左右。

市政工程建设快速增长。公司一方面继续巩固在乌市的垄断地位,另一方面积极拓展海外市场。预期公司2008年乌市合同金额为5亿元。另外,2008年公司海外工程拓展预期也将取得进展,马来西亚卡威旅游度假村3亿美元项目公司中标的可能性非常大。

随着公司商品房和经济适用房开发规模的扩大,公司旗下工程分公司承建的房建工程(划入市政建设业务)也将快速增长。

新型材料产能陆续释放,市场前景广阔。公司新型建材主要包括阿科太克板、凯乐砌块、BFS 制管(大口径混凝土制管)和SBS 改性沥青混凝土,其中凯乐砌块年底将全面投产;阿科太克板扩充的产能也将在08年完全释放;随着公司市政工程业务的快速增长,SBS 改性沥青混凝土盈利状况有望得到改善。

我们认为,公司新型建材符合国家目前推行的产业政策,而其性能和价格较传统材料又具备一定的优势,未来如果公司加大这部分业务的宣传和销售,有望大大提高公司整体盈利能力。据了解,公司目前有这方面的考虑。

源水生产和销售提供稳定利润来源。公司源水业务近3年来基本保持稳定,每年销售收入维持在6000万左右。考虑到后期乌市大部分自备井的关闭将带来源水需求的增加,公司源水业务后期仍有增长空间。

盈利预测。我们预期公司07-09年可实现每股收益0.26元、0.90元和1.05元。按可比公司估值水平,可给予公司09年20倍PE,对应12月目标价21.00元,相对于3月19日收盘价13.60元尚有65%的上升空间,给予“买入”评级。

申请时请注明股票名称